今日（2025年10月17日）國際原油市場延續(xù)弱勢格局，歐美原油期貨連續(xù)第三個交易日收跌。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日當周，美國商業(yè)原油庫存增加580萬桶至4.32億桶，連續(xù)三周累積庫存超1600萬桶，疊加市場對俄烏沖突可能緩和的預期升溫，導致油價回吐此前因印度原油采購不確定性帶來的漲幅。
一、庫存壓力：美國原油庫存三連增，供需寬松格局強化
美國原油庫存的持續(xù)累積成為近期壓制油價的核心因素。EIA數(shù)據(jù)顯示，過去三周美國商業(yè)原油庫存分別增加620萬桶、400萬桶和580萬桶，總量突破4.3億桶，創(chuàng)2024年11月以來新高。庫存激增直接反映供需失衡：
供應端：美國頁巖油產(chǎn)量雖因油田老化增速放緩，但得益于技術(shù)創(chuàng)新，單井產(chǎn)量同比提升8%，疊加加拿大、巴西等非OPEC國家產(chǎn)量增長，全球原油供應能力持續(xù)擴張。
需求端：歐美經(jīng)濟疲軟拖累需求，歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)12個月低于榮枯線，美國夏季駕駛季汽油消費量同比下降3%，而冬季取暖油需求尚未啟動，導致庫存消化緩慢。
二、地緣政治：俄烏沖突緩和預期升溫，風險溢價收縮
市場對俄烏沖突可能緩和的預期成為今日油價下跌的另一催化劑。10月16日，美國總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京在阿拉斯加舉行會晤，雙方討論了通過領(lǐng)土交換及美國提供安全保障結(jié)束沖突的方案。會晤后，特朗普宣布暫緩對俄進一步制裁，市場對俄羅斯原油供應中斷的擔憂大幅緩解。
地緣風險溢價收縮對油價的沖擊立竿見影：
溢價邏輯：俄烏沖突以來，市場為俄羅斯原油供應中斷風險支付了約5-8美元/桶的溢價。若沖突緩和，這部分溢價將快速消退。
市場反應：10月16日會晤后，WTI原油期貨盤中跌幅近2%，布倫特原油跌1.66%，顯示地緣風險溢價收縮已成為油價下跌的主要驅(qū)動力之一。
三、印度因素：采購不確定性短暫支撐，但難以逆轉(zhuǎn)趨勢
此前，印度因美國對俄羅斯制裁導致俄油進口受阻，轉(zhuǎn)而尋求中東和非洲原油，推動現(xiàn)貨價格短期上漲。然而，這一支撐因素在今日市場中已被完全消化：
替代成本高企：印度從沙特進口的原油現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲12%，巴西至印度運費暴漲至5美元/桶，導致煉油廠利潤被壓縮至冰點。
技術(shù)適配難題：印度煉油設(shè)施原本適配低硫俄油，轉(zhuǎn)而加工中東重質(zhì)油（含硫量超1.4%）導致加工成本增加30%，進一步削弱采購意愿。
印度因素對油價的支撐僅持續(xù)了不足48小時，隨著美國庫存數(shù)據(jù)公布和地緣預期轉(zhuǎn)變，其影響已完全消退。
四、后市展望：短期震蕩偏弱，中長期關(guān)注供應政策與需求復蘇
短期來看，油價將繼續(xù)承壓：
庫存壓力：美國原油庫存可能延續(xù)累積趨勢，EIA預測10月下旬庫存將增至4.4億桶，供需寬松格局難改。
地緣風險：若俄烏沖突緩和方案取得實質(zhì)性進展，地緣風險溢價可能進一步收縮至3美元/桶以下。
技術(shù)面：WTI原油已跌破65美元/桶關(guān)鍵支撐位，若無法快速收復，可能下探60美元/桶關(guān)口。
中長期需關(guān)注兩大變量：
OPEC+政策：若沙特、俄羅斯等國為維護油價而啟動額外減產(chǎn)，可能緩解供應過剩壓力。
需求復蘇：中國財政刺激政策效果顯現(xiàn)、歐美經(jīng)濟軟著陸或推動需求回暖，但這一過程可能延遲至2026年。
今日國際原油市場延續(xù)弱勢，美國庫存三連增與俄烏沖突緩和預期形成雙重壓制。短期油價可能下探60-65美元/桶區(qū)間，中長期走勢取決于OPEC+供應政策與全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏。市場參與者需密切關(guān)注10月25日OPEC+聯(lián)合部長級會議及11月美國大選后的地緣政策變化。
