國際油價(jià)近期連續(xù)第三天上漲，但漲幅因供應(yīng)過剩擔(dān)憂而受限，美國對俄制裁與政府停擺預(yù)期結(jié)束構(gòu)成短期推力，而供需基本面與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍是中長期主導(dǎo)因素。
一、短期推力：制裁與停擺預(yù)期的雙重刺激
美國對俄制裁的脈沖式影響
美國于2025年10月22日宣布對俄羅斯兩大石油公司實(shí)施制裁，這兩家企業(yè)占俄羅斯原油出口總量的近50%。制裁消息引發(fā)市場對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，國際油價(jià)在10月23日單日漲幅超5%，創(chuàng)兩周新高。然而，由于非美國買家仍可繼續(xù)采購俄羅斯原油，且制裁設(shè)置了30天寬限期（至11月21日），油價(jià)在短暫反彈后回落，顯示制裁的實(shí)際沖擊有限。
美國政府停擺預(yù)期結(jié)束的避險(xiǎn)情緒緩解
美國聯(lián)邦政府停擺危機(jī)在2025年10月持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布延遲、需求前景不確定性增加，進(jìn)一步壓制油價(jià)。但隨著市場預(yù)計(jì)停擺即將結(jié)束，避險(xiǎn)情緒有所緩解，為油價(jià)提供短期支撐。
二、長期壓制：供應(yīng)過剩與需求疲軟的雙重壓力
OPEC+增產(chǎn)與美國庫存增加的供應(yīng)壓力
OPEC+在2025年10月啟動第三輪增產(chǎn)，并計(jì)劃在2026年第一季度暫停增產(chǎn)，以應(yīng)對季節(jié)性需求放緩。然而，市場普遍預(yù)期OPEC+實(shí)際產(chǎn)量增長將低于退出減產(chǎn)的量級，顯示供應(yīng)過剩格局難以逆轉(zhuǎn)。
美國原油庫存數(shù)據(jù)意外增加，EIA報(bào)告顯示庫存不降反增，進(jìn)一步加劇市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。
全球經(jīng)濟(jì)放緩與需求疲軟
全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的憂慮持續(xù)壓制油價(jià)，尤其是美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性（如政府停擺、制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟）導(dǎo)致需求預(yù)期下調(diào)。
冬季取暖需求雖可能短期提振油價(jià)，但長期來看，全球能源轉(zhuǎn)型（如新能源替代）和效率提升將削弱原油需求增長動力。
三、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：脈沖式上行的潛在驅(qū)動
美國對俄制裁的升級風(fēng)險(xiǎn)
若美國在11月21日寬限期結(jié)束后進(jìn)一步擴(kuò)大制裁，或針對委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國采取行動，可能引發(fā)供應(yīng)中斷擔(dān)憂，推動油價(jià)脈沖式上漲。
中東地緣沖突的不確定性
以色列與黎巴嫩邊境摩擦、伊朗核問題等潛在沖突雖未升級為全面戰(zhàn)爭，但市場神經(jīng)緊繃，任何風(fēng)吹草動均可能引發(fā)油價(jià)短期波動。
四、市場展望：短期震蕩與長期下行壓力并存
短期走勢
國際油價(jià)在制裁與停擺預(yù)期結(jié)束的推動下連續(xù)上漲，但漲幅因供應(yīng)過剩擔(dān)憂而受限。若OPEC+維持減產(chǎn)政策、美國庫存數(shù)據(jù)改善或地緣沖突升級，油價(jià)可能延續(xù)反彈；反之，若供應(yīng)過剩格局加劇或需求進(jìn)一步走弱，油價(jià)可能重回下行通道。
長期趨勢
全球原油市場基本面總體呈供應(yīng)過剩格局，OPEC+剩余產(chǎn)能低于預(yù)期、需求增長乏力以及能源轉(zhuǎn)型趨勢將長期壓制油價(jià)。盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)短期脈沖式上漲，但難以改變中長期下行趨勢。
