國際油價近期下跌主要受美國原油庫存增加和歐佩克+增產(chǎn)預期的雙重壓力影響，同時地緣政治與宏觀經(jīng)濟因素交織，加劇了市場波動。
一、美國原油庫存增加：需求疲軟的直接信號
庫存數(shù)據(jù)超預期
美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，上周美國汽油庫存增加520萬桶（預期增加60萬桶），餾分油庫存增加420萬桶（預期增加100萬桶）。庫存激增表明，盡管夏季駕駛旺季尚未完全結(jié)束，但美國國內(nèi)燃料需求已顯現(xiàn)疲軟跡象，直接打壓市場對原油消費的信心。
二、歐佩克+增產(chǎn)預期：供應過剩風險加劇
增產(chǎn)計劃逐步落地
歐佩克+自4月起已將產(chǎn)量配額上調(diào)約250萬桶/日（占全球需求2.4%），并計劃在9月會議上討論進一步增產(chǎn)，以奪回市場份額。沙特作為歐佩克+主導國，近期多次表態(tài)支持增產(chǎn)，旨在利用北半球夏季需求高峰擴大出口，同時應對美國頁巖油競爭。
實際增產(chǎn)幅度存疑
盡管歐佩克+宣布增產(chǎn)，但實際執(zhí)行率低于目標。例如，8月產(chǎn)量增幅僅達目標的61萬桶/日，顯著低于計劃值。這主要受上游投資不足、鉆機數(shù)量下滑（美國原油產(chǎn)量下降）及地緣局勢擾動（俄烏和談、伊核談判）影響。
三、地緣政治與宏觀經(jīng)濟：波動性放大器
地緣沖突階段性緩和
俄烏和談預期升溫，盡管普京提出的“反對西方駐軍”條件與烏克蘭領(lǐng)土爭議導致談判陷入僵局，但市場對沖突升級的擔憂有所緩解，地緣溢價部分消退。
美國對伊朗石油航運網(wǎng)絡(luò)實施新制裁，但制裁力度未超預期，未能抵消供應過剩預期。
美聯(lián)儲降息提振風險偏好
美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放9月降息25個基點信號，美元指數(shù)下跌、美債收益率下行，理論上應支撐大宗商品價格。然而，在供應過剩預期主導下，降息對油價的提振作用被部分抵消。
四、未來展望：短期震蕩偏弱
若歐佩克+在本周末會議上確認增產(chǎn)，且美國庫存持續(xù)累積，油價可能進一步下探至60美元/桶關(guān)口。但地緣沖突反復、美國對俄制裁升級等風險事件仍可能引發(fā)階段性反彈。
